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南京聚隆IPO 悲壮前行现隐忧
http://www.cubm.com.cn/ 透视IPO  2018年1月17日

  2017年12月6日,南京聚隆科技股份有限公司(以下简称“南京聚隆”)首发申请获通过。公司主要产品为高性能改性尼龙、高性能工程化聚丙烯、高性能合金材料和塑木环境工程材料等是轨道交通零部件、汽车零部件、电子电气及建筑工程等的原材料。

  公开资料显示,1999年,公司创始人吴汾女士与12个同行一起凑了118万元,在南京市江北开发区创立了南京聚隆化学实业有限责任公司,自己任董事长兼总经理,开始了南京聚隆的“奇迹之旅”。 到2016年,南京聚隆在吴汾女士的带领下,公司年营业收入达到9.03亿元,净利润7722.92万元。公司创始人吴汾女士也因此获得江苏省第十一次党代会代表、全国“三八”红旗手、江苏省优秀民营企业家、江苏青年科技创业十大明星等荣誉称号。更为值得称道的是其个人也历练成为工程塑料行业的专家,享受国务院特殊津贴。

  董事长突发变故 IPO蒙阴影

  然而,天有不测风云,就在南京聚隆紧锣密鼓向资本市场冲刺的档口,公司创始人、第一大股东吴汾女士不幸于2016年4月29日在南京因病去世,终年52岁。中国合成树脂协会称吴汾女士的逝世是“行业的损失”。可见得,吴汾女士在南京聚隆的成长和发展中的重要性。

  公司董事长吴汾女士的突然离世,也给南京聚隆的上市进程蒙上了一层阴影。不可避免的要发生公司法人和董事长的变更,以及其所持股份的继承和变更。作为公司的创始人,第一大股东和公司的董事长发生变故,直接与创业板上市公司发行条件相冲突。《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第十四条的规定,即“ 发行人最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更。”

  但招股书强调:2016 年4 月吴汾病逝前,公司的控股股东和实际控制人为吴汾、刘曙阳、吴劲松和严渝荫,四人直接或间接控制公司股权比例合计46.46%;吴汾病逝后,吴汾持有的公司股份由刘曙阳、刘越继承,公司的控股股东和实际控制人为刘曙阳、刘越、吴劲松和严渝荫,直接或间接控制公司股权比例仍为46.46%。所以并不违背中国证监会《<证券期货法律适用意见>第1号——实际控制人没有发生变更的理解和适用》(证监法律字[2007]15 号),公司符合关于主张多人共同拥有公司控制权的认定条件。

  有业内人士表示,董事长报告期内发生变故,或多或少会对公司持续发展和持续盈利能力带来不确定性。适当延长IPO报告期或许是职能部门处理此类个案更好的方法。

   经营业绩变脸遭关注

  中国人喜欢说“实践是检验真理的唯一标准”,但在企业,则是“业绩是检验管理的唯一标准”,一切由数字说话。

  南京聚隆招股书及向证监会补充申报的2017年度前三季度的财务数据显示,公司各项经营指标均呈现下滑趋势,也引起了发审委委员的高度关注,并要求公司提出应对措施,摘录如下:
  一,南京聚隆原第一大股东吴汾主要分管技术研发、外部沟通及客户关系维护。南京聚隆需:(1)说明在吴汾女士因病去世后,公司研发工作受到的影响及采取的应对措施;(2)比较国内外竞争对手,说明公司在“高性能尼龙材料”核心技术能力方面已经达到的水平;说明公司在“高性能尼龙材料”已取得的专利是否形成了有效的技术壁垒;招股书披露公司核心发明专利“高速铁路用尼龙工程塑料及制造方法”获得第十五届中国优秀专利奖,说明该专利的商业价值;(3)结合报告期内技术研发、客户及产品变化情况、经营业绩变化情况,说明第一大股东变化是否会对公司持续发展和持续盈利能力带来重大不确定性。
  二,2017年1至9月,南京聚隆扣非后归属于母公司的净利润、经营活动现金流量、应收账款周转率、存货周转率等主要财务数据与2016年同期相比均大幅下降。2017年盈利预测扣非后净利润较2016年下降29.18%。南京聚隆需分析业绩下降的原因,说明对持续盈利能力的影响,将采取何种措施抑制业绩的进一步下滑。
  三,南京聚隆2014年至2016年主营业务毛利率高于可比公司平均毛利率,但2017年1-9月毛利率低于可比公司平均毛利率。南京聚隆2014-2016年期间毛利率先升后降的趋势与可比公司行业平均毛利率持续上升趋势不一致。说明上述情况的具体原因以及采取的应对措施。

  复旦大学管理学院企业管理系副教授徐笑君在一次接受媒体采访时就曾表示,中国企业对企业家的依赖,比西方企业更胜,原因有几个。首先,中国企业家、尤其是民营企业家的能力很强,从创业开始,一直带领着企业从小到大、由弱而强。企业家始终作为企业的核心存在。有一句老话叫“大树底下难长草”,它形象地刻画了中国民营企业现状。企业家能力太强了,手下的人失去了做事的机会和信心,也丧失了成长的机会。

  南京聚隆的继任者刘曙阳董事长临危受命,从后台走向前台,面对激烈的市场竞争,以及公司从民营企业一跃成为上市公众公司其本人面临着管理能力、创新能力、沟通能力的严峻考验!作为上市公司领军人物,不仅要对自己负责,对公司负责,还要对股东负责!(石林)
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