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国投瑞银“基金会客室”开播 总经理担纲“采访”基金经理
http://www.cubm.com.cn/ 聚焦  2020年5月13日

  选基金就是选基金经理,然而对基民来说,平时只能看到基金经理的投资业绩,业绩背后基金经理的投资理念却无从得知。日前,国投瑞银基金打造的视频专栏“基金会客室”上线,该栏目由国投瑞银总经理王彦杰担任主持人,通过邀请绩优基金经理进行访谈,让投资者更全面地了解到基金经理的投资风格与理念,对基金的收益来源与风险暴露有更深一步的了解,从而挑选到更优秀的基金产品。

  国投瑞银基金总经理王彦杰具有丰富的国内和海外投资经验,积累了深厚的投研“内功”,在投资方面重视风险调整后的回报,希望为投资者提供稳定的长期回报。而首期亮相的嘉宾是国投瑞银新兴产业基金经理孙文龙,其投资业绩优异,银河证券数据显示,截至5月1日,国投瑞银新兴产业基金过去五年回报达103.53%,在同类119只普通偏股型基金中排名第1。

  重视投研能力打造 绩优基金经理分享投资理念
  据了解,自履新国投瑞银基金总经理后,王彦杰重视梳理和打磨公司投研能力,同时对基金持有人在投资基金时是否有良好的投资体验也十分关注。
  孙文龙是近年国投瑞银内部培养的基金经理,2010年进入公司,2015年开始管理公募基金。经过多年的学习与磨砺,孙文龙逐步形成较为完善的投资和交易体系,即沿着产业变迁和消费升级的方向,优选赛道、关注行业景气,陪伴优秀企业,分享公司业绩的成长,来获取绝对收益和相对收益。
  “产业变迁推动社会进步、消费升级过程中孕育了很多投资机会,我们认为是最重要的两个投资方向。”对于“优选赛道”,孙文龙表示包含三层意思,一是生意模式,即生意如何运作的、是否赚钱、有没有壁垒;二是竞争格局,是有序竞争、还是红海厮杀;三是成长空间,即“坡”够长,“雪球”能越滚越大。“我希望优选成长空间大、壁垒高、竞争格局稳定的赛道,在肥沃的土地上种出庄稼,在水产丰富的水域打渔。”
  具体到投资方法上,孙文龙介绍,他首先坚持从中观行业出发,自下而上的选股,陪伴优秀企业做时间的朋友,其次,因为ROIC和利润增长构成了价值创造最核心的源泉,他将重点选择这“两高”的公司。最后从逆向投资出发,坚持边际交易,敬畏市场。

  降低波动 做好风险调整后的回报
  近年来市场波动剧烈,部分基金虽然短期涨幅突出,但遇到市场调整,又抹掉不少收益,长期来看回报平平。观察孙文龙管理时间最长的基金——国投瑞银新兴产业各阶段业绩回报均居于行业前列。银河数据显示,截至2020年5月1日,国投瑞银新兴产业近6个月回报33.33%,在同类普通偏股型基金(A类)中排名第2/215,过去一年、两年、三年回报分别为52.41%、56.40%和63.12%,分别在同类基金中排名6/190、6/158、13/135。
  另据Wind数据显示,截至2020年5月1日,国投瑞银新兴产业过去5年最大回撤为-37.89%,低于同期上证综指-52.30%的最大回撤。从归因分析来看,国投瑞银新兴产业实现了较好的风险调整后回报。
  孙文龙表示,要做到这一点,在投资中需要注意三个方面:第一,也是最重要的,就是优选好公司,争取买到细分行业里面竞争力最强的公司。在市场上涨的时候,好公司不会比差公司涨的少,而当市场回撤时,好公司的回撤幅度更小。其次,行业配置相对分散;第三,偏左侧投资,保持大部分的组合都处在茁壮成长和收获的季节。
  如何选出好公司呢?孙文龙通常遵循以下五个步骤,首先进行财务初选,从ROIC、经营现金流、资产负债率等初步筛选标的;其次,研究生意模式,如生意如何运行、行业竞争格局怎样、公司在产业链上的地位如何;第三,测算成长空间,行业的天花板还有多远,坡还有多长;第四,寻找行业内竞争力最强的公司,表现为有进取的管理层、高品质的产品、直达客户的渠道等等;最后,好公司能不能成为好股票,还要看是否有高ROIC、利润高增长、与利润匹配的现金流,同时,孙文龙会回避明显行业下行周期的公司。

  当前A股环境适合“自下而上”选股
  5月A股迎来“开门红”,市场情绪也有所回暖。孙文龙判断,A股市场目前没有系统性风险,一是目前市场整体估值水平处于相对低位,股权风险溢价依然处于较高水平;二是国内疫情逐步得到控制,政策逆周期调节,流动性宽裕;三是海外疫情虽然不如中国控制的好,但最恐慌的阶段可能已经过去,对A股的冲击减弱。当前市场环境给“自下而上”选股提供比较好的土壤。
  孙文龙表示,以美国历史为鉴,长期来看,权益资产是大类资产中回报率最高的。中国有全球最纵深的产业链,有最广阔的市场,有最优秀的公司。对于投资人来说,能够分享这些公司的成长是很幸运的。“我希望基民选好基金以后能够长期持有,就像基金经理选公司一样,陪伴优秀公司成长,长期来看能获得比较好的回报。”

  通过国投瑞银基金的本期“基金会客室”,让投资者对基金经理孙文龙的投资理念、选股方法、风险控制等有了更深一步的了解,对其管理的基金产品的风格、收益来源也有了更为清晰的认识。据悉,未来国投瑞银基金“基金会客室”将持续推出,给投资者提供更多了解基金的内容,帮助投资者选择绩优和适合基金,提升投资者的基金持有体验效果。(小丽)
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